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“Valoración” del mercado.

November 7, 2008 on 3:49 am | In Análisis bolsa |

Después del anterior post creo que hay que intentar sacar cosas nuevas y ver la luz al final del túnel. Por eso motivo es por el que intento hacer este post, intentar ver cómo se encuentra el mercado en estos momentos, una análisis TOP-DOWN centrado especialmente en EEUU. Creo que ya habrá tiempo para prestar atención más concreta y centrada en activos concretos… (acciones, índices, futuros, divisas… ) Soy de la opinión que es mejor intentar responder a preguntas más genéricas y globales, tales como ¿Cómo están los mercados?, pese a las grandes caídas que he comentado en el anterior post… ¿ Siguen estando caros los mercados y acciones…?, Si estuviera cerca el final de la caída (eso quedará para posteriores post) ¿Cuáles son los sectores del mercado que han tenido mejor comportamiento en los últimos años? Y… ¿en el último gran periodo alcista? Y mejor aún cuales son los que más han conseguido rebotar recientemente?
Bien, a ver si consigo exponer cada una de las anteriores cuestiones.

¿Cómo están los mercados?

Si empezamos por la situación del mercado puedo decir que nos encontramos (según las estimaciones de una casa de análisis) ante uno de los mercados más infravalorados de los últimos 7 años. A la vista del gráfico que sigue a este párrafo se puede ver que como con las últimas caídas que hemos tenido en el famoso Octubre 2008 hemos dejado un mercado (global) muy infravalorado respecto a las estimaciones. Un dato de 1 nos indica que estamos en valor, por debajo de 1 que está infravalorado y superior a uno sobrevalorado. Pues bien actualmente después de hacer mínimos históricos lo tenemos en 0,59 (mínimo de 52 semanas). Me gustaría que destacar que el máximo de sobrevaloración ha estado 14 puntos por encima de 1 y repito que actualmente ha llegado a estar 48 puntos por debajo de 1. Podría recordar que ni con el estallido de la burbuja tecnológica del año 2000 se alcanzaron niveles tan bajos.

El gráfico creo que deja bastante a las claras la valoración del mercado en los últimos años

GRÁFICO DE VALORACIÓN DEL MERCADO (según estimaciones).

Las valoraciones de los índices IBEX 35 y EUROSTOXX , es de las más bajas que hayamos visto 7,7 y 7,8 respectivamente, ya es bastante menos que los niveles de 10x o 13x que hemos tenido en el IBEX35 no hace mucho tiempo… sólo que hacen falta ganas de recordarlo para pensar que hay luz al final del túnel.
Siguiente cuestión ¿Podemos ver lo anterior expresado por sectores?

Intentando centrar poco a poco el análisis pero sin ánimo de ser exhaustivo podemos ver detallados la valoración de los distintos sectores. Se está usando el mismo sistema que para el anterior gráfico. Las tres principales categorías son Informacion, Servicios, Manufacturas.

Se puede ver que los tres están en niveles similares y con clara infravaloración tal y como nos indican los ratios, ¿En dónde podemos ir poniendo el ojo y centrar los posteriores análisis que haga? Pues mi opinión es que no los que parecen más baratos tienen que ser los mejores, es decir, en un momento como este donde se ralentiza el consumo… serán estas empresas las que sufran más como las industriales (automóviles por poner un ejemplo) así como las de servicios de consumo y empresas de materiales industriales que son proveedoras de las primeras que he nombrado. Me gustaría resaltar el hecho de que el sector de los servicios financieros NO es el más infravalorado 0,75 (según las estimaciones de la casa de análisis que hizo el estudio) pese a lo que se podía pensar por el origen de la crisis. Lo que no es extraño es que las empresas de bienes de consumo estén entre las menos infravaloradas ( en mi opinión, importantes seguirles la pista) puesto que pese a la crisis los consumidores tendrán que seguir adquiriendo este tipo de productos, en menor medida sí y eso es lo que en mi opinión refleja ese menor castigo o corrección del valor.

Lo que siempre hemos estudiado de que hay empresas más defensivas o más agresivas que otras frente a la media del mercado, medidas por su beta por ejemplo. Aquí lo podemos comprobar sin disponer de ese dato fijándonos simplemente en cual ha sido el subsector menos infravalorado, que menos ha corregido o que las estimaciones han descendido menos y es el de utilities con un ratio de 0,90, soy de los que piensa que para una buena gestión de carteras es necesario tener una buena parte, mayor o menor dependiendo del perfil de riesgo de cada uno, de nuestra cartera en alguna de estas acciones o subsector.

Al inicio del post hacia la pregunta de… Si fuera el momento de empezar a ver el pecho punto de luz al final del túnel… ¿Qué empresas se han comportado mejor en los últimos años?
Con la siguiente tabla creo que se puede resumir bastante la respuesta a esa pregunta.

Veamos: (Los datos están calculados con ponderación.)

Al hacer un post me he llevado la sorpresa que las empresas de media, hardware y software son las que menos rendimientos totales han tenido en los últimos cinco años, en parte me ha sorprendidio y como ligera expliación sólo se me ocurre que fueron muy castigadas cuando estalló la burbuja tecnológica y que todavía siguen sin tener el agrado de los inversores. Por otra parte en una crisis global, de consumo, estos bienes de tecnología hacia el publico general se podrán ver más resentidos no renovarán tanto sus gadgets, menos móviles… vamos una situación similar a la de los automóviles.

Por lo demás y en mi opinión no hay sorpresas ya que nos encontramos con que el sector con mayores rentabilidades totales a cinco años ha sido el de energéticas, recordemos lo que hemos vivido con los precios del petróleo por ejemplo. El pódium se completa con mi querido sector de utilities y materiales industriales quizás…. ¿algo de materias primas?!. ¿Son las que nunca fallan? ¿Las que paso a paso están ahí? Vayamos pensando en ello para futuros posts.

¿Y qué sectores han tirado hacia abajo el último mes?

Pues como casi todos sabemos los líos bancarios son los que más negativamente se han comportado.
Por lo tanto y para posteriores análisis me seguiré fijando en los sectores que pienso pueden tener mejor evolución para posteriormente se pueda ir centrando el asunto en acciones concretas, mercados… porque siempre hay luz al final del túnel.

Un saludo.

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Fuente: Mornigstar